商业财经

比亚迪:股价反映机遇掩盖了风险

时间:2014-9-10 9:59:17  作者:本站整理  来源:网络  查看:28  评论:0
内容摘要:进入2014年以来,比亚迪在深、港两市交易的A股和H股表现得都很抢眼。以深市为例,比亚迪A股从37.04元一度涨至59.24元,上周三(9月3日)收于52.05元,市盈率173.5倍(每股收益0.15元/六个月)。深、港两市A股、H股合计市值达到1225亿元。与此同时,来看下比亚...
进入2014年以来,比亚迪在深、港两市交易的A股和H股表现得都很抢眼。以深市为例,比亚迪A股从37.04元一度涨至59.24元,上周三(9月3日)收于52.05元,市盈率173.5倍(每股收益0.15元/六个月)。深、港两市A股、H股合计市值达到1225亿元。

与此同时,来看下比亚迪最新业绩。2014年上半年,比亚迪营收达到267亿元,同比增长2.59%;净利润为3.61亿元,同比下降15.52%。

营收增长缓慢、净利润下滑,并没妨碍比亚迪获得170倍以上的估值,概全因其“新能源”概念。但风险与机遇总是如影随形的,充分肯定比亚迪的机遇,不等于对它的风险漠然置之。

业绩:三低公司  

比亚迪营收主要由三块组成:充电电池、手机部件及组装、汽车。2014年前六个月,三部分营收同比变动情况分别为降3.94%、升20.91%及降7.4%。

2014年上半年,全国汽车总销量、乘用车销量分别上升8.4%和11.2%,而比亚迪汽车(含新能源车)销量大幅下降27%,至18万辆左右,占全国总销量及乘用车销量中的份额分别为1.5%和1.9%。声称2015年成为中国汽车产业老大的比亚迪,在2014年已是无足轻重的玩家!

比亚迪还披露旗下四大子公司的资产、营收及净利润。从下表可以看到,从事汽车业务(含新能源车)的比亚迪汽车净利润率、净资产收益率分别只有0.74%和1.53%。四家子公司净资产合计133.55亿,综合净利润率和净资产收益率仅为3.5%和5.5%。   

另外,比亚迪预计1~9月将实现净利润3.61至4.11亿元。因上半年已实现利润3.61亿,第三季度净利润为0~5000万元。  

总的来说,比亚迪属于营收增速低、利润率低、资产收益率低的“三低公司”。  

新能源概念,市场已给足“面子”  

由于日益严峻的空气污染、政府的大力推动(免除新能源车购置税、要求各地破除地方保护、推进充电桩安装等)及“特斯拉效应”,中国的新能源车产业终于迎来爆发之年。据不完全统计,2014上半年新能源车销量达20477辆,比上年同期增长220%。其中纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量分别11777和8700辆。中汽协秘书长董扬预测2014年新能源汽车销量将突破5万辆。

比亚迪早在2008年就扛起新能源大旗,在电动车整车及电池技术方面有一定技术储备,基于多年的新能源车市场推广经验,对用户的痛点抓得比较准。在“特斯拉”启发下,推出插电式混合动力的 “秦”,成为今年最畅销的新能源车型。此外,比亚迪纯电动大巴K9亦取得佳绩,上半年交付800多台。

进入下半年,比亚迪新能源车销售势头更猛。7月份,仅“秦”就销了1100台。据称,比亚迪手里还握有8000辆未交付订单。  

对于比亚迪新能源车的优异表现,资本市场给足了面子。按上周三收盘价,比亚迪A+H市值达1225亿元(15.6亿A股+9.15亿H股),市值达170倍。2014年上半年,上汽集团汽车业务营收3182.6亿元,同比增长13.9%。比亚迪汽车业务营收123.2亿元(相当于上汽集团的3.9%),同比下滑7.4%。比亚迪汽车营收仅相当于上汽集团的零头且呈负增长,而上汽集团的市盈率仅为比亚迪的零头,两家分别为7.3倍和173.5倍(A股)。

当然,比亚迪亦竭力渲染自己的“新能源车概念”。在2014年中报里,“新能源”这三个字在上汽集团财报中仅出现一次,比亚迪却提了94回!     
全景网 @ 版权所有 CopyRight 2014-2018 All Rights Reserved.